Den som lånar ut pengar till företag genom att köpa företagsobligationer kan samtidigt passa på att köpa så kallade kreditswappar, eller CDS:er som de också kallas, för att försäkra sig mot eventuella betalningsinställningar.

Företagsobligationer lyfts ibland fram som ett alternativ till aktier, speciellt när avkastningen på aktier är låg.

Men att den höga avkastningen även är förknippad med stora risker är tydligt i flygbolaget SAS. Enligt Bloomberg kostar det i dagsläget 3,6 miljoner euro, plus 500.000 euro om året, att försäkra obligationer för 10 miljoner euro i SAS i fem år.

CDS-priset visar marknadens bedömning av dels hur stor risken är att betalningen ställs in, dels hur mycket marknaden förväntar sig att få tillbaka om det händer, så kallat recovery value.

Omräknat till hur stor risken är för att SAS ställer in betalningarna, hamnar man enligt Bloomberg på hela 78 procent. Det gör SAS till det mest riskfyllda flygbolaget av samtliga där det finns CDS:er utställda.

"Det finns fortfarande en stor osäkerhet i SAS och det finns en ökad rädsla för företagets hållbarhet som fristående bolag på lång sikt", säger SEB:s senioranalytiker Henrik Blymke enligt Bloomberg.

De allra flesta svenska företag med utestående obligationer har annars en ganska bra kreditrating och handlas på nivåer som tyder på väldigt låg sannolikhet för betalningsinställelse.

Uttryckt i baspunkter ligger SAS CDS på 1.826 baspunkter enligt informationstjänsten Markit. Det betyder att den som vill försäkra sin obligation mot betalningsinställelse får betala drygt 18 procent av obligationens värde i försäkringspremie varje år. Det överstiger vida de nivåer som exempelvis de svenska storbankernas CDS:er handlas på. Enligt Markit ligger de mellan 153 och 201 baspunkter.

Tittar man i svenska statens aktieportfölj, sticker SAS ut även där. Nordeas CDS:er ligger på 167 baspunkter, och Telia Soneras på  81. 5-åriga CDS:er för onoterade Vattenfall har ett pris motsvarande 87 punkter.

För att hitta bolag som spelar i samma liga som SAS måste man i stället vända blicken utrikes, närmare bestämt till Grekland. CDS:er för telekombolaget Hellenic Telecom handlas för 2.676 punkter. I Norden är det finska pappersbolaget M-Reals företagsobligationer som förutom SAS obligationer ses som en stor risk. Krisdrabbade banken Dexias obligationer handlas enligt Markit för 847 baspunkter.

Så riskbedöms svenska bolag
Industri 5-åriga CDS:er (kostnad uttryckt i baspunkter)
ABB 83
Assa Abloy 79
Atlas Copco 79
Electrolux 92
SCA 118
Scania 131
Securitas 122
SKF 81
Swedish Match 90
Volvo 284
Telekom  
Ericsson 121
Nokia 322
Telenor 87
TeliaSonera 81
Banker  
Handelsbanken 153
Nordea 167
SEB 201
Swedbank 199
Källa: Markit