I termer av BNP-tillväxt är 1-1,5 procent om året i 10-15 år ungefär vad man räkna med i USA och Västeuropa. Det säger Matt King, global chef för kreditstrategi på den amerikanska storbanken Citigroup.

Mot den bakgrunden är den senaste tidens ras på världens börser motiverat, tycker han.

”Enligt min uppfattning är nedgången på det hela taget rimligt. Om du antar att inget fundamentalt ändrats vad gäller bolagens vinstutsikter så är aktier billiga, men det jag är rädd för är viktigare är att utsikterna på sikt har försämrats.”

Enligt Matt King har skuldberget som låg bakom finanskrisen 2008 i princip bara flyttats vidare och ligger nu hos staterna. Samtidigt börjar regeringar och centralbanker att få ont om verktyg att ta till.

Matt King ser en klar risk för en utveckling liknande den i Japan. Trots extremt låga räntenivåer har tillväxten där varit mycket mager i två decennier och statsskulden ligger kring 200 procent av BNP.

”Problemet är inte att bankerna inte kommer att vilja låna ut utan att folk inte kommer att vilja låna.”

Lösningen på västvärldens problem består enligt Matt King av flera delar.

”Mer finanspolitisk stimulans på kort sikt i kombination med en trovärdig sparplan på medellång sikt i USA, en uppskrivning av Kinas valuta på 20-30 procent och en finanspolitisk union i euroområdet vore den bästa lösningen.”

Enligt Matt King kommer EMU att omvandlas till en finanspolitisk union oavsett vad politikerna vill. Att bryta upp samarbetet vore ett mer kostsamt alternativ.

”En finanspolitisk union kan vara ett faktum redan till årsskiftet om Spanien och Italien tvingas vända sig till EFSF (EMU:s nödfond) och politikerna blir beslutsamma. Men det troligaste är att vi får se fler halvmesyrer först.”

I detta mycket dystra scenario är statsobligationer det bästa alternativet för placerarna. Detta trots den statsfinansiella oron, som snarast borde tala för stigande räntor.

”Visst, det finns en risk kopplat till statsfinanser inbakat i priserna, men oron för den framtida tillväxten väger tyngre”, säger Matt King, som också betonar att han talar om statspapper från stabila länder, som exempelvis Sverige.